到期周临近,虚值合约动辄日内翻倍、也动辄归零。我们用 2026-06-23 当天约 1055 万条真实逐笔成交,还原这场博弈到底长什么样——为什么十倍是真的,而大多数人仍然在亏。
数据交易日 2026-06-23 · 到期日 2026-06-24
华夏上证50ETF期权2606认沽3.02
昨结算 0.0025 → 日内高 0.0369
昨天还值钱的 209 个末日合约里,只有 2 个一度涨过 10 倍。
同时 12 个(5.7%)已接近归零。中间的大多数,在亏钱。
下图是当日两个真实合约的分钟价格走势,纵轴为「相对昨结算的倍数」(对数刻度)。认沽冲上 14.8 倍,认购走向归零。决定命运的,是当天标的的单边方向——不是运气。
说明:纵轴用对数刻度才能让「冲天」与「归零」同框可见;基准线 1.0 = 昨日结算价。仅还原已发生走势,不预测后续。
社交媒体上刷屏的都是「一天十倍」的截图。但把当天所有昨日还值钱的末日合约(209 个)放在一起,真相是这样的:
| 合约 | 昨结算 | 日内高 | 最高倍数 |
|---|---|---|---|
| 华夏上证50ETF期权2606认沽3.02 10010308 | 0.0025 | 0.0369 | 14.8× |
| 沪深300ETF沽6月5171A 90006493 | 0.0053 | 0.0651 | 12.3× |
| 华夏上证50ETF期权2606认沽3.00 10010610 | 0.0019 | 0.0218 | 11.5× |
| 华泰柏瑞沪深300ETF期权2606认沽5.00 10010937 | 0.0090 | 0.0944 | 10.5× |
| 华泰柏瑞沪深300ETF期权2606认沽4.90 10010936 | 0.0030 | 0.0251 | 8.4× |
| 创业板ETF沽6月4100 90007386 | 0.0029 | 0.0208 | 7.2× |
| 沪深300ETF沽6月5250 90006781 | 0.0185 | 0.1298 | 7.0× |
| 创业板ETF沽6月4200 90007474 | 0.0094 | 0.0635 | 6.8× |
| 华泰柏瑞沪深300ETF期权2606认沽4.873 10010329 | 0.0026 | 0.0156 | 6.0× |
| 南方中证500ETF期权2606认沽8.75 10010864 | 0.0126 | 0.0670 | 5.3× |
最高倍数 = 当日盘中最高价 / 昨日结算价。冲高未必能卖在最高,亦不代表收盘仍在高位。
| 合约 | 昨结算 | 当前 | 跌幅 |
|---|---|---|---|
| 华夏上证科创板50ETF期权2606认购1.10 10011391 | 0.9560 | 0.0000 | -100% |
| 南方中证500ETF期权2606认购9.00 10010856 | 0.0740 | 0.0074 | -90% |
| 创业板ETF购6月4400 90007525 | 0.0470 | 0.0042 | -91% |
| 华泰柏瑞沪深300ETF期权2606认购5.117 10010321 | 0.0260 | 0.0016 | -94% |
| 中证500ETF购6月3600 90007017 | 0.0209 | 0.0014 | -93% |
| 南方中证500ETF期权2606认购9.181 10010771 | 0.0198 | 0.0007 | -96% |
| 华夏上证50ETF期权2606认购3.10 10010602 | 0.0196 | 0.0011 | -94% |
| 创业板ETF购6月4500 90007541 | 0.0184 | 0.0010 | -95% |
| 华夏上证50ETF期权2606认购3.117 10010300 | 0.0150 | 0.0006 | -96% |
| 南方中证500ETF期权2606认购9.25 10010857 | 0.0120 | 0.0003 | -98% |
这些合约昨日结算价≥0.005 元(还值钱),当日已跌去九成以上或归零。到期日它们大概率一文不值。
末日轮的高弹性来自时间价值几乎归零——这也意味着 Theta 在最后几天加速流逝。买方每持有一天,即便标的不动,合约也在变薄。临近到期已没有「扛一扛等反弹」的时间窗:方向押错,亏损是确定的。这正是我们「期权买方为什么长期亏」拆解里的第一条结构性逆风。
读买方亏损拆解 →指期权到期日临近(通常到期周、尤其最后一两个交易日)那批快到期的合约。此时合约时间价值所剩无几、价格极轻,标的微小波动就会让虚值合约价格成倍跳动,既可能日内翻数倍,也可能直接归零,因而被俗称为「末日轮」。它的高弹性来自临近到期、而非任何确定性机会。
能,但极少。以 2026-06-23 这批 2026-06-24 到期、昨日还值钱(昨结算≥0.005 元)的 209 个合约为样本:日内一度涨到 10 倍以上的只有 2 个(1.0%),涨到 2 倍以上的 21 个(10.1%),而同期已接近归零的有 12 个(5.7%)。全样本当前收益中位数为 -14%。十倍是真实存在的幸存者,但它是少数,且你必须同时押对唯一正确的方向与行权价。
因为临近到期,合约价值几乎只剩内在价值。标的一旦明确朝某个方向走,该方向的虚值合约(如下跌日的认沽)会因为变为实值而快速放大,而反方向的合约(如下跌日的认购)则确定性地走向归零。所以涨跌从来不是「随机抽奖」,而是被当日标的方向单边决定——押错方向的人,亏的是确定的。
三处叠加:一是时间价值(Theta)在最后几天加速流失,买方每天都在逆风;二是绝大多数参与者买的是便宜的虚值合约,到期归零是大概率结局;三是方向必须精确,临近到期已无「扛一扛等反弹」的时间窗。这与本站「期权买方为什么长期亏」的统计结论一致。
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